赛岳恒配资岚图介绍上市不募资, 现金流能撑L3研发吗?

岚图汽车的现金流足以支撑其L3级自动驾驶研发。2026年3月19日，岚图将以“介绍上市”方式登陆港交所，不发行新股、不直接募资，但这背后是已扭亏为盈的财务表现和健康现金流提供的底气。

盈利拐点与现金流底气岚图在2025年实现了关键转折：营收348.65亿元，净利润10.17亿元，毛利率达到20.9%，位居行业前列。

虽然政府补贴在盈利中扮演了角色——2025年补贴约10.8亿元，剔除后净利润为-0.621亿元，但相比2025年前7个月（剔除补贴亏损2.08亿元），亏损已大幅收窄，主业造血能力明显增强。更关键的是，岚图的经营现金流持续为正，这为其“不募资先上市”的选择提供了支撑。

销量增长也印证了这一点：2025年交付15.02万辆，同比增长87%，其中高端MPV梦想家系列占比53%，单车均价超40万元，带来了稳定的现金流入。

L3研发的降本增效之道研发L3级自动驾驶确实烧钱，但岚图通过技术架构和生态合作控制了成本。其核心是ESSA原生智能电动架构，硬件通用化率高达90%，支持多动力形式共线生产，大幅摊薄了零部件和制造成本。

配合国内首个量产的SOA中央集中式电子电气架构，形成了一个开放、可迭代的技术底座，能快速集成外部先进系统。

在智驾领域，岚图采用“自研架构+华为智驾”双轨模式。自研的天元智架（整合青云安全平台和鲲鹏驾驶系统）为L3提供了兜底的安全冗余和技术自主权。同时，与华为深度合作，例如首款量产L3 SUV 泰山Ultra 就搭载了华为乾崑智驾ADS四激光方案。

这种合作不是简单拿来主义，而是以我为主的整合，既降低了全栈自研的风险与成本，又确保了核心主导权。

L3研发已进入实战阶段：累计完成11万公里实际道路测试和90万公里仿真测试，并获得了官方L3测试牌照，为量产铺平了道路。

产品矩阵反哺研发投入研发投入最终要靠市场回报来支撑。岚图2026年的“三王一炸”产品规划——包括泰山Ultra、泰山X8、FE和珠峰MPV——全部搭载L3级智能驾驶硬件，这不仅是技术展示，更是商业策略。泰山Ultra：3月交付，定位中国首款量产L3级SUV，瞄准愿意为智驾付费的高端用户。珠峰MPV：下半年上市，目标50万级豪华市场，旨在重新定义MPV的价值天花板。这些新车覆盖SUV、FUV、MPV等高价值品类，通过销量规模化进一步摊薄研发成本。岚图在高端市场已有成功先例：梦想家系列在2025年蝉联高端MPV销冠，证明了其品牌号召力和高毛利能力。因此，新产品矩阵有望形成“销量增长-毛利提升-现金流充裕-研发持续”的正向循环。

所以，岚图选择介绍上市而不募资，是基于现有现金流的自信之举，其L3研发之路短期内并无资金之忧。

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